使影響力衡量與管理框架與全球標準相輔相成：GreenArc Capital亞太區總監Meeta Misra訪談

Editor’s Note: GreenArc Capital亞太區總監Meeta Misra是一位具有15年金融服務經驗的資深專業人士。她堅信營利兼納社會影響力，擅長影響力投資和ESG諮詢，致力於在金融服務領域中推進社會影響力與永續倡議。在此訪談中，Meeta分享她影響力衡量與管理方面經歷，實施衡量框架時遇到的挑戰等等。

您可以和我們分享一下您踏上社會影響力衡量與管理之路的經驗，以及是什麼激發您投身這個領域嗎？

我來自傳統金融業，之前在資產管理和避險基金產業中擔任產品經理已有十多年的經驗。大約在五年前，我轉向社會影響力投資這一塊，成為一名顧問，我對這工作非常有趣。在我的職業生涯中，我曾經遇到許多從事影響力投資的同行，與他們進行交流，特別是微型金融（microfinance），那是當時社會影響力投資中的主導產業。他們向我介紹了這個領域的各種資訊，勾起我的興趣。與不同實體如非營利、私募股權和投資機構等合作的各種顧問專案中，我發現了一個重大缺陷，即他們系統或流程中缺乏影響力恆玲與管理流程。這個概念當時還很新，還在發展中，即使現在仍處於相當初期的階段，連那些進行社會影響力衡量的人對這個領域也不太熟悉。我很快就看到了市場缺口。與這個產業的專業人士交談時，他們表示這個是他們需要納入的領域，也需要協助，尤其是在提高他們投資的可信度，以及與利害關係人溝通如何識別他們正在進行的投資。

GreenArc提供了軟體解決方案，協助金融機構和投資者衡量並了解他們對社會與環境所產生的確切正面影響力。可以請您說明是如何運作的嗎？

我們開發了一個名為「impactGINI」的技術解決方案，提供影響力管理的影響力評估、分析和報告的功能。這是一個IMM（影響力衡量與管理）工具，一個我們開發的SaaS（軟體即服務）解決方案，來協助金融機構和政府經濟計劃，調配資本，以創造正面的社會與環境影響。「impactGINI」幫他們收集、衡量並追蹤與所述影響目標相關的數據，以實際評估他們是否實現了預期的影響力，以及投資款項的使用情況。這個解決方案的基礎是透過其數據驅動流程（data-driven process）為該產業提升數據粒度（granularity）和透明度，收集的數據是在最終受益人那一端。以小額信貸或普惠金融（financial inclusion）為例，我們　透過信貸審批流程（credit approval process）需要填寫的信貸文件，從收取貸款的人（可能是微中小企業（MSME）、農民或女性企業主）收集數據。這可消除對數據的任何手動介入以及調查的需要。數據會被饋送到我們的解決方案，然後數位儀表板就會顯示與影響力衡量或變革理論（Theory of Change）相關的主要輸出數字。該儀表板還會顯示聯合國永續發展目標（SDG）校準以及與投資或投資組合相關的主要影響力主題分析，主題包含例如性別平等、公平薪酬、多元共融（diversity and inclusion）、碳排放和環境實踐。

我們開發了一個名為「impactGINI」的技術解決方案，提供影響力管理的影響力評估、分析和報告的功能。…這個解決方案的基礎是透過其數據驅動流程為該產業提升數據粒度和透明度，收集的數據是在最終受益人那一端。

此外，該解決方案還提供影響力評分。我們已經開發了一種評分機制，即1到10的評級。這個預期（ex-ante）的評分是根據我們透過數據檔案，代表受益人所收集的社會經濟與發展因素。這個評分有助於投資者了解他們投資的潛在影響，並提供途徑，准許投資之間的可比較性與一致性。如果我們將風險調整後報酬（risk-adjusted return）作為前提，決策是根據預期的風險調整後報酬做出，這是各種財務和風險因素的因素。我們增加了影響力評分，協助金融機構根據風險、報酬和影響力參數做出決策。

比如說，如果我是您客戶，我有一個儀表板，可以看到我的評分，那我能看到其他公司的數據進行比較嗎？還是只能看到我自己的？

考慮到其他公司的數據、投資組合和投資的隱私問題，你只能看到自己的數據。而且，我們不會對公司進行比較。我們會根據每個投資或投資組合的陳述性目標（stated objectives）來衡量影響力。我們使用變革理論來理解他們期望如何實現這些社會或環境目標，然後根據我們收集的指標來衡量資金是否能實現該陳述性目標。我們會參考該國的社會經濟基準，例如貧窮水準、教育水準和收入，以確保所報告的影響力是在其產生的背景下進行的。公司有非常不同的目標、地位和方向，所以進行比較是不太明智的做法。然而，只要我們有足以涵蓋某一產業或地區的數據，我們可以使用機器學期工具來識別模式，並根據該數據提供建議。這是個很有價值的工具，可以了解金融市場，發現如何以及哪些地方可以創造更大影響力，然後根據該數據，引導融資或創建金融產品，給特定的產業與人口。

那聽起來非常厲害。在執行這個衡量框架時，您有遇到任何挑戰嗎？

數據收集和可用性總是個挑戰。在這方面，我們的方法是深入關注我們欲衡量的內容。我們只打算收集20到30個指標，不像ESG供應商可能會在更廣泛的覆蓋範圍內收集數百個指標。這種專注於關鍵指標的作法，有助於我們了解特定的影響力目標是否有實現。此外，為了避免為客戶增加數據負擔，大多數我們請求的數據已經在「認識你的客戶（KYC，即know your customer）」檔案或信用文件中。我們用影響力的視角去看相同的訊息。例如，當他們宣告收入水準時，我們可以了解他們社會經濟的地方，這在信用分析中是必要的，以評估他們償還能力。我們請求的訊息中，約有70%到80%已經在數據檔案中。對於那些需要增加的20%到30%，我們與客戶合作，看看如何識別那些關鍵指標。 

是什麼給予投資者和金融機構動機，實施這個影響力衡量與管理工具，特別是在亞洲？

有幾個因素，一個是市場成長。影響力投資已經超過一萬億美元得資產管理規模或託管資產（Assets Under Management，AUM），永續金融部門預計在2030年前占所有資產的95%。將會有財富轉移給千禧世代，這族群在投資決策方面更注重倫理，因此更能引起對該產業的興趣。還有道德責任，特別是在當責（accountability）、社會期望以及應對氣候變遷方面，更常出現。這些都是不可避免的話題。監管也會推動市場。我們在歐洲、英國和美國已經看到了這一點，亞洲將迅速跟隨。另一個關鍵驅動因素是市場機會，特別是新興市場，其中影響力領域中投資機會可以促進多樣化，並提供增加收益的投資，吸引更多的投資資本。我們需要影響力衡量與管理工具來支持這些成長和發展途徑。

影響力投資已經超過一萬億美元得資產管理規模或託管資產，永續金融部門預計在2030年前占所有資產的95%。

您提到您的框架在影響力衡量與管理實踐中，與聯合國永續發展目標、聯合國開發計劃署永續發展目標影響力標準、SROI、IFC、IMP、GIIN、GRI、IFRS、TCFD和B型企業等全球產業標準保持一致。能否和我們詳細說明一下？

我們框架採納產業標準和最佳實踐。由於目前還沒有一個普遍接受的標準，我們選擇向產業中最成熟、公認的標準看齊，以開發一個最佳框架。我們整個過程與影響力理念遵循永續發展目標影響力標準（SDG impact standards），我們已將其整合到我們的業務策略、盡職調查和流程中。我們開發的框架與評分卡是在「影響管理平台（Impact Management Platform，IMP）」之下，我們是他們Impact Frontiers Asia的一部分，他們把積極的從業人員引入市場，在其指導下開發最佳實踐。這將平分／影響力衡量因素納入永續發展目標標準過程。至於指標，我們利用全球影響力投資聯盟（GIIN）影響力報告及投資標準（Impact Reporting & Investment Standard，IRIS+）、國際金融公司（International Finance Corporation，IFC）績效標準、全球報告倡議組織（Global Reporting Initiative，GRI）以及B型企業（B Corp）。

我們框架採納產業標準和最佳實踐。由於目前還沒有一個普遍接受的標準，我們選擇向產業中最成熟、公認的標準看齊，以開發一個最佳框架。

那SROI呢？

我們不使用社會投資報酬率（social return on investment，SROI），雖然SROI很有價值，但它需要很多假設，而且需要大量研究。因為需要大量訊息來證明所產生的數字，SROI不容易納入技術解決方案中。我們反而採用評分方法，因為這是個投資者較熟悉的概念，可以與之對齊，就像風險調整後報酬或信用評級（credit ratings）一樣。

您收集的大部分數據是產出指標（output indicators），您是否也設計問券來收集利害關係人的回饋或變化？

我們的解決方案提供了預期的影響力評分和相關分析，代表它是個預測工具，用來幫助告知投資決策（investment decision-making）。我們可以定期收集相同訊息，能使我們追蹤關鍵指標，並有助於我們隨著時間觀看受益者以及社會或人口層面的變化。例如，隨著更多資金被投入，我們可以看收入水準是否有增加，財務目的是否在改變，以及是否有更多的資本被投入在女性身上。我們定期重新收集數據，以了解已經產生了什麼變化。

在未來五年中，影響力投資和影響力管理帶來最重大的機會和挑戰是什麼？

坦白說，機會從來都不缺，因為總是有投資機會來創造一些正面影響。潛在缺乏的是．獲得可行的投資交易的能力，以滿足風險、回報和治理標準。展望未來，我認為我們會看到更多氣候解決方案相關的投資活動，包含潔淨能源取得、以自然為本的解決方案（nature-based solutions）以及低碳技術。可再生能源技術，比如太陽能電池，現在價格實惠很多，也變得更容易取得，特別是電動汽車，可以用太陽能電池取代鋰電池。那些吸收大氣中的碳的技術將成為焦點，但這種技術仍然相當昂貴，因此需要讓他們在大眾市場上變得更具規模、更有效率。在投資機會方面有更多機遇，新技術有望成為主要推動者。

另外，我認為ESG中的「E（環境面）」已佔據市場中相當大的地位，且「S（社會面）」也開始受到越來越多企業關注，這個趨勢可能會持續加速。我認為這是疫情引起的，畢竟那是個重大社會健康危機。我們還有市場正在經歷經濟衰退，以及受高利率和通貨膨脹的社會，更別說烏克蘭戰爭，這造成了嚴重的人類與社會破壞。我覺得「S」議題現在越來越備受重視，導致更多機會出現在該領域中。這些機會將集中在消除貧困和不平等、中小企業（SME）融資、教育以及醫療可近性。我認為技術實際上支持所有這些投資，而且如果你有一個解決方案，可以幫助揭露與衡量氣候有關的政策、揭露或風險，那麼這對未來發展非常重要。對於投資的影響力，需要有證據並對那些論述負責，另外也要用影響力數據來管理這些風險。

GreenArc主要專注在社會投資，但您是否也希望轉向環境投資嗎？

迄今為止，我們完成的大部分影響力衡量項目都比較注重在社會影響力上，特別是普惠金融，即投資於支持資源不足的人群，以便獲得基本商品與服務，如金融服務、教育、MSME貸款等。然而，我們最近擔任三菱日聯金融集團（MUFG）的影響力分析合作夥伴，以支持他們永續農業金融平台。這除了社會層面以外，也包括環境影響力衡量。我們也在考慮擴展我們的技術解決方案「impactGINI」，以涵蓋綠色債券。這是在過去幾年中興起且滿受歡迎的資產類別，由許多原則和框架管理，像是綠色債券原則（Green Bond Principles，GBP）。但是，仍缺乏標準化的影響力衡量框架，來衡量和報告綠色債券的影響。考慮到這個市場的顯著成長，我認為投資者要求更多資訊，例如：「募集資金用途為何？這些資金在市場上運用情況如何？」因此，我們正在考慮擴大我們解決方案的範圍，讓綠色債券涵蓋在內，將重點放在環境面上。

您認為未來十年內技術和數據會如何改變影響力投資與影響力管理？

技術令人振奮，帶來許多創造正面改變的機會。例如，我們想讓我們影響力報告自動化，這時生成式人工智慧（generative AI）就可發揮作用了，可以讓流程更升級，更有效率。如果我們可以用生成式AI工具，把表格轉換成文字，或在預定的框架內將數據分析轉化唯敘述，那麼我認為這會很強大，可以大幅減少手動和繁瑣的任務。如果你有很大的數據解決方案，機器學期工具和人工智慧是非常嵌入式的，因為這些功能有助於識別數據集中的模式和異常，進而獲得見解，並提供真實數據的建議。我很期待　隨著AI整合以及可以應用在影響力管理上的模型和任務越來越普及，我很期待看到這個領域未來會如何進一步發展。

技術令人振奮，帶來許多創造正面改變的機會。例如，我們想讓我們影響力報告自動化，這時生成式人工智慧就可發揮作用了，可以讓流程更升級，更有效率。

當然，使用諸如ChatGPT或生成式AI等技術仍存在挑戰。當它們從網路中擷取資訊時，可能會產生資料隱私與網路安全問題。所以使用這些工具時，必須非常謹慎管理，並在必要時設置適當的控制措施。然而，就使用AI進行影響力衡量、影響力投資和報告而言，這個機會很令人興奮且吸引人。在如何利用AI來增強並提升金融機構產生的影響力這方面，我們是很關注的。

您有甚麼建議給那些希望把影響力衡量與管理實踐納入營運的公司嗎？

我的建議是去看所有可用的資源。有許多資源可供知識收集、共享，也可以跟具有多年經驗的業界專家交談，請他們提供寶貴見解與意見。IMP與SDG Impact Standards是兩個我們密切合作開發我們框架的關鍵產業組織。了解這是一個過程，且需要時間很重要，可能需要六個月到一年的時間才能建立好一個強大的影響力管理流程。這是個不斷發展的過程，還會需要修改跟改善，你要邊做邊學。但重要的是要從一些基本的工具和資源開始。此外，如果你不打算內部開發，還可以探索市場上是否有滿足你需求的解決方案。

最後，可以跟我們分享GreenArc Capital在未來幾年還有哪些令人期待的新計劃嗎？

我們正在進行一個混合型融資（blended finance）計劃，與美國國際開發金融公司（U.S. Development Finance Corporation，DFC）合作的影響力債券，預計在接下來幾個月內推出。該交易非常關注那些受COVID-19影響最嚴重的南亞與東南亞地區的投資。這是一個為期5年的債券，一種獨特的金榮工具，用來促進民間資本投向亞洲的開發市場。我認為混合型融資也是一個非常有趣的創新金融概念，對於私人投資者來說，如果存在風險擔保或實損實陪條款（first loss provision），那麼投資於某些市場的風險已被消除或減輕，他們就可以對共同投資感到安心。這使我們能夠擴大欲投向影響力產品的投資者範圍，可能會很大程度上改變或顛覆該產業的遊戲規則。若成功，我們希望能在未來幾年內推出一系列影響力債券。我們的影響力衡量解決方案「impactGINI」。

…混合型融資也是一個非常有趣的創新金融概念，對於私人投資者來說，如果存在風險擔保或實損實陪條款，那麼投資於某些市場的風險已被消除或減輕，他們就可以對共同投資感到安心。

對於吸引更多人在台灣實施這個理念，您有什麼建議嗎？因為我們已經嘗試了七八年了，還是沒有找到方法。

支持與授權很重要。我不知道是否會是針對台灣的債券，或者是區域性的債券，但我們意識到，支持與授權對於是否會與基金會或政府的目標一致非常重要，因為這樣才會有推動的動力。另一個因素是，如果一個組織能夠提供優惠或發展金融（development finance），就能促使更多的民間資本流入市場，填補某些發展差距，這應該在基金會或政府的臨時範圍之內。無論目標影響是社會、教育還是環保面，皆須納入考慮。大多數政府在社會方面都有發展任務。這個使命必須與影響力金融產品相一致，要考慮他們想提供的融資，以及他們的風險胃納（risk appetite）。結合這些因素，即風險、金融和影響，便可設定影響力投資的參數。此外，市場推廣也是非常重要的一部分，顯示如果特定政府或主權國家有興趣發行社會影響力或永續債券，可將他們推向全球金融舞台上。這可以吸引許多正在尋找這類產品的外國投資者。由於該地區沒有太多這樣的產品，這可以作為先例。

最後一個問題，您對SDG標準有何看法？新家坡目前的情況如何？

我覺得有一個問題讓他們很困擾，那就是這標準還很新，大家對這標準還不太熟悉。這可能算是比較綜合、全面的標準，涵蓋影響力管理過程各個不同層面。這不是一個附加的標準，它利用市場上已存在的東西。這有強大優勢與吸引力，因為人們需要釐清和指導，才能了解市場上有多少不同的原則和標準，而這一點使這標準與眾不同。然而，就實現目標而言，他們設定了相當高的標準，這是在引入新標準時應考量的因素—必須要是全面且可信的，同時也要讓參與者容易取得才行。

也許我們需要在這方面做些特別的事情，像是舉辦一些活動或研討會，讓公司了解這個的重要性。

非常感謝Meeta抽出時間接受本次訪談，您深刻的見解，和鼓舞人心的內容，豐富了這個訪談的內涵。